कटौती, कर वृद्धि और कुछ नहीं करना: आर्थिक संकट से निपटने के लिए राचेल रीव्स के विकल्प

ब्रिटेन सरकार बांड बाजार में बिकवाली और पाउंड में गिरावट के दबाव में आ गई है, जिससे चांसलर राचेल रीव्स पर निवेशकों को ब्रिटेन की आर्थिक और वित्तीय स्थिति के बारे में आश्वस्त करने का दबाव बढ़ गया है।

सरकार के लिए सत्ता में पहले छह महीने चुनौतीपूर्ण होने के बाद, लेबर पार्टी के राजनीतिक वादों के कारण चांसलर के विकल्प सीमित हो गए हैं। बाजार की स्थितियां कैसी होती हैं, इसके आधार पर ट्रेजरी और बैंक ऑफ इंग्लैंड अभी भी अलग-अलग गंभीरता के कई उपाय कर सकते हैं।

कुछ भी नहीं है

रीव्स को अभी भी एक भाग्यशाली अवसर मिल सका। शहर के कुछ विश्लेषकों का मानना ​​है कि वित्तीय बाजारों ने चुनौतीपूर्ण आर्थिक और राजकोषीय दृष्टिकोण पर जरूरत से ज्यादा प्रतिक्रिया व्यक्त की है। डोनाल्ड ट्रम्प की दंश उनकी भौंकने की तुलना में कम आक्रामक साबित हो सकती है।

बजट उत्तरदायित्व के लिए कार्यालय (ओबीआर) ने अभी तक अपने पूर्वानुमानों में इस्तेमाल किए गए वित्तीय बाजार डेटा को कैप्चर नहीं किया है और वह 26 मार्च के करीब ऐसा करेगा – जिससे स्थितियां कम होने का समय निकल जाएगा।

वित्तीय बाज़ार इस वर्ष बैंक ऑफ़ इंग्लैंड से दो तिमाही-बिंदु ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं। हालाँकि, कई विश्लेषकों को उम्मीद है कि कमजोर आर्थिक दृष्टिकोण के कारण थ्रेडनीडल स्ट्रीट 2025 में उधार लेने की लागत में चार गुना कटौती कर सकता है।

हालाँकि, 20 जनवरी को ट्रम्प के उद्घाटन के बाद स्थिति और अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकती है, क्या उन्हें व्यापक आयात शुल्कों की घोषणा करने के लिए त्वरित कार्रवाई करनी चाहिए, जिससे मुद्रास्फीति में वृद्धि हो सकती है।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के पूर्व उप निदेशक और अब क्वींस कॉलेज, कैम्ब्रिज के अध्यक्ष मोहम्मद एल-एरियन ने कहा, “बहुत कुछ इस पर निर्भर करेगा कि 20 जनवरी या उसके आसपास क्या होता है।”

खर्च में कटौती

ट्रेजरी ने संकेत दिया है कि यह सुनिश्चित करने के लिए कि वह अपने राजकोषीय नियमों को नहीं तोड़ता है, खर्च में कटौती की सबसे अधिक संभावना होगी। हालाँकि, यह लेबर पार्टी के लिए चुनौतियाँ खड़ी करता है, क्योंकि उसने वादा किया था कि मितव्ययिता की ओर कोई वापसी नहीं होगी और सार्वजनिक सेवाओं को ठीक किया जाएगा।

यदि ओबीआर के वसंत पूर्वानुमान राजकोषीय नियमों के उल्लंघन, नई सड़कों से लेकर रेलवे तक हर चीज पर पूंजीगत व्यय में कटौती का संकेत देते हैं, तो इसकी सबसे अधिक संभावना है, मॉर्गन स्टेनली के मुख्य यूके अर्थशास्त्री, ब्रूना स्कारिका ने कहा। पिछली शरद ऋतु में, सरकार ने अगले पाँच वर्षों में परिवहन और आवास जैसे क्षेत्रों में £100 बिलियन तक निवेश बढ़ाने की योजना की रूपरेखा तैयार की। हालाँकि, यह दीर्घकालिक आर्थिक विकास को गति देने में मदद करने के लिए उच्च निवेश का उपयोग करने की लेबर की योजना को कमजोर कर देगा।

दूसरा, मौजूदा खर्च समीक्षा अवधि के बाद भी खर्च में भारी कटौती करने और अल्पावधि में अधिक खर्च करने के लिए प्रतिबद्ध होना है। रीव्स ने दैनिक खर्च में इस वर्ष 4.3% और अगले वर्ष 2.6% की वृद्धि करने की योजना बनाई थी, उसके बाद प्रत्येक वर्ष केवल 1.3% की वृद्धि करने की योजना बनाई थी। उस स्तर पर, वित्तीय अध्ययन संस्थान ने कहा कि उसे उम्मीद है कि कुछ विभागों के लिए “लगभग निश्चित रूप से” वास्तविक शर्तों में कटौती होगी। इसलिए एक सख्त समझौता अभी भी राजनीतिक रूप से चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

किंग्स कॉलेज लंदन में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर, बैंक ऑफ इंग्लैंड के पूर्व नीति निर्माता मार्टिन वीले ने कहा कि सार्वजनिक खर्च में कटौती “सबसे कम बुरा समाधान” होगा।

टैक्स बढ़ता है

मुख्य सवाल यह है कि जब ओबीआर 26 मार्च को रीव्स के स्प्रिंग स्टेटमेंट के साथ अपने अद्यतन पूर्वानुमान प्रकाशित करेगा तो क्या गिल्ट पैदावार बढ़ने से यूके अपने वित्तीय नियमों का उल्लंघन करेगा।

एक विकल्प करों को फिर से बढ़ाना है, लेकिन नवंबर के बजट में रीव्स द्वारा £40 बिलियन कर बढ़ाने के निर्णय के बाद व्यवसाय पहले से ही राष्ट्रीय बीमा लागत में वृद्धि को लेकर चिंतित हैं।

एल-एरियन ने कहा कि वैट और आयकर वृद्धि सबसे अच्छे विकल्प हो सकते हैं। “विशेषकर अमीरों पर आयकर। लेकिन उन्होंने आगे किसी भी कर वृद्धि से इनकार कर दिया है,” उन्होंने कहा।

“मैंने अभियान के दौरान यह कहा था कि वैट और आयकर को खारिज करना उस समय अपने आप को अत्यधिक विवश करने जैसा है जब आपको एक बहुत ही कठिन वित्तीय स्थिति विरासत में मिली है। इससे पहले कि हमें एहसास होता कि विरासत कितनी ख़राब थी।”

कंसल्टेंसी कैपिटल इकोनॉमिक्स में यूके के अर्थशास्त्री एशले वेब ने कहा कि रीव्स के पास कई विकल्प थे: अपने कर वादों पर यू-टर्न लेना, नई लेवी बनाना, मौजूदा योजनाओं में बदलाव करना, या उन क्षेत्रों में कर बढ़ाना जिन्हें उन्होंने खारिज नहीं किया है। इसमें पूंजीगत लाभ कर, शराब और तंबाकू शुल्क, हवाई यात्री शुल्क, वाहन उत्पाद शुल्क और संपत्ति कर शामिल हो सकते हैं।

दर में कटौती

बैंक ब्याज दरों में कटौती की तैयारी का संकेत देकर शांति बहाल करने में मदद कर सकता है। वित्तीय बाज़ारों को वर्तमान में इस वर्ष 4.25% की दो कटौती की उम्मीद है – जो पिछले वर्ष कुछ निवेशकों की अपेक्षा से बहुत कम है।

बैंक की दर-निर्धारण समिति की अगली बैठक 6 फरवरी को होने वाली है।

यह संकेत है कि बैंक वर्तमान अपेक्षाओं की तुलना में तेज़ गति से उधार लेने की लागत कम करने को तैयार है, जिससे गिल्ट बाजार में बिकवाली कम हो सकती है।

बैंक का फैसला बाजार की ताजा हलचल से प्रभावित हो सकता है। सरकारी उधारी लागत बढ़ने से अर्थव्यवस्था पर असर पड़ेगा – जिससे कटौती की संभावना अधिक हो जाएगी। लेकिन कमज़ोर पाउंड मुद्रास्फीति को बढ़ा सकता है और केंद्रीय बैंक को अधिक अनिच्छुक बना सकता है।

चरम सीमा पर, बैंक आपातकालीन, अनिर्धारित दर में कटौती का विकल्प चुन सकता है। लेकिन यह घबराहट को बढ़ावा देकर फायदे से ज्यादा नुकसान पहुंचा सकता है।

पिछली बार उसने ऐसा 2020 की शुरुआत में ब्रिटेन में फैली कोविड महामारी के उन्मत्त पहले हफ्तों के दौरान किया था। गुरुवार को बोलते हुए, वित्तीय स्थिरता के लिए बैंक की डिप्टी गवर्नर, सारा ब्रीडेन, जो दर-निर्धारण मौद्रिक नीति समिति की सदस्य हैं। , बांड बाजार पर चिंताओं को कम किया।

“हमारे पास एक डैशबोर्ड है; हम इसकी निगरानी कर रहे हैं. अब तक चालें व्यवस्थित रही हैं; हम इस स्थान को देखना जारी रखेंगे। अब तक, बहुत अच्छा,” उसने कहा।

उन्होंने धीरे-धीरे ब्याज दरों में कटौती की प्रतिबद्धता भी दोहराई। “बैंक दर में कमी आएगी। प्रश्न यह है कि यह किस गति से नीचे आता है। और हमें यह तभी पता चलेगा जब डेटा विकसित होगा।”

बैंक ऑफ इंग्लैंड का आपातकालीन हस्तक्षेप

लिज़ ट्रस के सितंबर 2022 के मिनी-बजट के बाद बॉन्ड बाजार में मंदी आ गई, थ्रेडनीडल स्ट्रीट ने पेंशन फंड पर दबाव कम करने के लिए यूके सरकार के £65bn तक के बॉन्ड खरीदने का वादा करके हस्तक्षेप किया।

हालाँकि, ट्रस के दुर्भाग्यपूर्ण प्रीमियरशिप की तुलना की गई है, लेकिन शहर के विश्लेषकों ने कहा कि इसी तरह का हस्तक्षेप वर्तमान में असंभावित लग रहा है।

“यह लिज़ ट्रस क्षण नहीं है,” एल-एरियन ने कहा। “इसका कारण यह है कि यात्रा मायने रखती है: लिज़ ट्रस क्षण को पैदावार में बहुत अव्यवस्थित वृद्धि द्वारा परिभाषित किया गया था। जिससे अन्यत्र क्षति हुई। इस बार ऐसा नहीं है।”

हालांकि ऐतिहासिक स्तर पर, गिल्ट पैदावार में वृद्धि धीमी रही है, जिसे पहुंचने में कई महीने लग गए। इसकी तुलना में, विश्लेषकों का कहना है कि पिछले तीन दशकों में गिल्ट बाजार में शीर्ष 10 सबसे बड़ी दैनिक चालों में से नौ 2022 में आईं।

ट्रेजरी के मुख्य सचिव डैरेन जोन्स ने गुरुवार को कहा कि गिल्ट बाजार व्यवस्थित थे, जिससे आपातकालीन उपायों की कोई आवश्यकता नहीं है। ऐसा प्रतीत होता है कि उनकी टिप्पणियों ने कम से कम अभी के लिए बांड बाजारों को शांत कर दिया है।

आईएनजी के वैश्विक बाजार प्रमुख क्रिस टर्नर ने कहा: “हमें नहीं लगता कि बैंक ऑफ इंग्लैंड अभी तक ऐसा करने के लिए तैयार है, क्योंकि गिल्ट बिकवाली उतनी तीव्र नहीं है जितनी 2022 में थी।”

वीले ने कहा: “ट्रस प्रकरण के दौरान, बैंक पेंशन फंडों को प्रभावित करने वाले कयामत चक्र के बारे में चिंतित था। तब से उन्होंने बढ़ती लंबी दरों से जुड़े जोखिमों के प्रति अपना जोखिम कम कर दिया है।

“मुझे लगता है कि बैंक लंबी दरों को नीचे लाने के लिए सरकारी स्टॉक खरीदने से इंकार कर देगा; बाजार इस पर बहुत बुरी प्रतिक्रिया देगा और स्टर्लिंग में संभवतः तेजी से गिरावट आएगी,” उन्होंने कहा।

मार्च में ओबीआर के नवीनतम आर्थिक पूर्वानुमानों तक प्रतीक्षा करते हुए उन्होंने कहा, “फिलहाल मेरी सलाह यह होगी कि कुछ न करें।”