निजी क्रेडिट के बड़े पैमाने पर विकास में एक अप्रत्याशित लाभार्थी हो सकता है: बैंक

यूरोप में ऋण देने का एक अपेक्षाकृत नया और बढ़ता हुआ रूप बैंकों को लागत को कम करने में सक्षम बनाता है, आवश्यकताओं को कम करने के लिए और संभावित रूप से कुछ ऋणों को कम जोखिम के रूप में वर्गीकृत करके रिटर्न को बढ़ावा देता है।

नई वित्तपोषण संरचना, जिसे “बैक लीवरेज” के रूप में जाना जाता है, में एक निजी क्रेडिट फंड से ऋण प्राप्त करने वाले उधारकर्ता शामिल हैं, जो बदले में एक बैंक से उधार लेता है।

बैंक द्वारा क्रेडिट फंड में जारी ऋण राशि को इस कहानी के लिए लगभग एक दर्जन स्रोतों के अनुसार, सीधे उधारकर्ता को जारी किए गए एक समान ऋण की तुलना में कम जोखिम भरा है।

कम-जोखिम वाले रेटेड ऋण का मतलब है कि बैंकों को नियामक पूंजी की एक छोटी राशि को अलग करने की आवश्यकता होती है, जो ऋण के सापेक्ष एक उच्च जोखिम में वर्गीकृत किया जाता है।

नाइट फ्रैंक के कैपिटल एडवाइजरी डिवीजन के एक सहयोगी जेसिका कुरैशी ने कहा, “बैक लीवरेज आम तौर पर प्रत्यक्ष उधार की तुलना में अधिक अनुकूल पूंजी उपचार से लाभान्वित होता है, जिसका अर्थ है कि यह प्रत्यक्ष ऋण देने की तुलना में बैंकों को कम खर्च करने की सुविधा प्रदान करता है।” “परिणामस्वरूप, बैंकिंग ऋणदाता प्रत्यक्ष उधार की तुलना में बैक लीवरेज लेनदेन के लिए अधिक प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण की पेशकश करने में सक्षम हैं।”

यूरोप में “ऋण पर ऋण” के रूप में बैक लीवरेज सौदों को अधिक आमतौर पर संरचित किया जाता है।

CNBC समझता है कि वॉल स्ट्रीट दिग्गज सिटी, बैंक ऑफ अमेरिका और जेपी मॉर्गन, साथ ही जर्मनी का जर्मन बैंकयूके का चार्टर्ड मानक, नेटवेस्टशॉब्रुक, और ओकन्थ, लंदन बाजार में ये ऋण प्रदान करने वाले बैंकों में से हैं।

उधार सौदों में एक निजी क्रेडिट फंड से ऋण लेने वाले उधारकर्ताओं को शामिल किया गया है, जिसने बैंक से उधार लेकर लेनदेन को आंशिक रूप से वित्त पोषित किया है, को “ऋण पर ऋण” कहा जाता है। ये बैक लीवरेज संरचनाएं अक्सर ऋण को आगे बढ़ाने के साथ-साथ अंतर्निहित परिसंपत्तियों को पकड़ने के लिए विशेष उद्देश्य वाले वाहनों का उपयोग करती हैं।

एक क्रेडिट फंड के लिए, सौदे लाभप्रद हैं क्योंकि वे अपने निवेशकों की पूंजी का उपयोग अधिक ऋण को आगे बढ़ाने और अपने रिटर्न को बढ़ावा देने के लिए कर सकते हैं।

2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के तुरंत बाद संयुक्त राज्य अमेरिका में ऋण के रूप में ऋण देना शुरू हो गया। जैसा कि दुनिया भर के नियामकों ने बेसल III ढांचे को लागू करना शुरू किया, बैंकों ने उन क्षेत्रों को उधार देने से दूर कर दिया, जिन्हें नए शासन के तहत अधिक से अधिक जोखिम माना जाता था।

उदाहरण के लिए, यूके में, वाणिज्यिक अचल संपत्ति एक ऐसा क्षेत्र रहा है, जहां बैंकों को नियमों के परिणामस्वरूप अपना जोखिम कम करना पड़ा है, और जहां अंतर को भरने में मदद करने के लिए निजी क्रेडिट फंड का उपयोग किया गया है। उद्योग के विशेषज्ञों ने सीएनबीसी को बताया कि डेट फंड, शुरू में अपने निवेशकों की पूंजी का उपयोग करते हुए, उन उधारकर्ताओं को उधार देना शुरू कर दिया, जो अब बैंकों से आकर्षक दरों पर क्रेडिट नहीं दे सकते थे, क्योंकि उन्हें जोखिम भरा माना जाता था।

“निजी क्रेडिट/डेट फंडों ने सीआरई (वाणिज्यिक रियल एस्टेट) उधार बाजार में लगातार बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि की है,” फिलिप एबॉट ने कहा, लॉ फर्म फील्डफिशर के पार्टनर, जिन्होंने बैंकों और क्रेडिट फंडों के लिए सौदों पर काम किया है। “एक सामान्य नियम के रूप में, ये ऋणदाता बैंक की तुलना में उधार लेने के लिए अधिक महंगे हैं, लेकिन जोखिम वक्र को उच्च स्तर पर ले जा सकते हैं और अक्सर तेजी से सौदा निष्पादन के लिए प्रतिबद्ध होंगे।”

क्रेडिट फंड ने शुरू में उधारकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए बैंकों के साथ प्रतिस्पर्धा की, लेकिन वे अब उत्तोलन के अपने उपयोग के माध्यम से एक सहजीवी संबंध विकसित कर रहे हैं, उद्योग विशेषज्ञों ने कहा।

ऋण निधि के माध्यम से ऋण की उपलब्धता भी उधारकर्ताओं के लिए फायदेमंद है क्योंकि कंपनियों के पास अन्यथा क्रेडिट तक पहुंच नहीं होगी, या संभवतः बैंकों को दंडात्मक ब्याज दरों का भुगतान करना होगा।

ऋण पर ऋण के बिना, उधारकर्ताओं को भी कई उधारदाताओं से संपर्क करना होगा यदि ऋण में उच्च ऋण-से-मूल्य अनुपात होते हैं और बीस्पोक सौदों पर बातचीत होती है, जिसे आमतौर पर “मेजेनाइन” संरचना के रूप में जाना जाता है।

“उधारकर्ता क्रेडिट फंड द्वारा पेश किए गए पूरे ऋण समाधानों के लिए आकर्षित होते हैं, जिसके तहत वे एक … मेजेनाइन संरचना के लिए एक समान एलटीवी स्तर प्राप्त करने में सक्षम हो सकते हैं, लेकिन एक एकल वित्त प्रदाता के साथ निष्पादन की बढ़ी हुई निश्चितता के साथ,” लॉरा ब्रेथर्टन ने कहा, लॉ फर्म मैकफर्लेन के एक वित्त भागीदार जो मुख्य रूप से क्रेडिट फंड के साथ काम करते हैं।

“उधारकर्ता अधिकांश क्रेडिट फंडों के संबंध-संचालित दृष्टिकोण और विशेष रूप से वैकल्पिक रियल एस्टेट क्षेत्रों में उनके विशेषज्ञ विशेषज्ञता को भी महत्व देते हैं।”

अन्य उधारकर्ताओं के सापेक्ष ऋण निधि के लिए ऋण बनाने के लिए बैंकों को काफी कम पूंजी की आवश्यकता होती है।

बेसल III सुधारों के एक स्तंभ ने बैंकों ने वाणिज्यिक अचल संपत्ति के लिए जोखिम की गणना करने के तरीके को बदल दिया। उदाहरण के लिए, यूके में, बैंक ऋण की अवधि, डिफ़ॉल्ट की संभावना और अन्य क्रेडिट जोखिम कारकों की संभावना के आधार पर, जोखिम-भारित संपत्ति के रूप में ऋण के लगभग 70% से 115% को चिह्नित करते हैं।

सिद्धांत रूप में, वाणिज्यिक अचल संपत्ति खरीदने के लिए $ 100 मिलियन के 10 साल के ऋण के लिए, बैंक जोखिम भारित संपत्ति के रूप में ऋण राशि का लगभग 100% ग्रहण करेगा।

इसके बाद आरडब्ल्यूए के न्यूनतम 8% – या हमारे उदाहरण में $ 8 मिलियन – नियामक पूंजी के रूप में अलग सेट करने की आवश्यकता होगी। बैंक विफलताओं को रोकने के लिए एक नुकसान-अवशोषित तंत्र के रूप में कार्य करने के लिए नियामक पूंजी बनाई गई है।

हालांकि, अगर बैंक को क्रेडिट फंड में ऋण देना था, तो जोखिम भारित परिसंपत्ति मूल्यांकन 20%तक कम हो सकता है। इसका मतलब है कि नियामक पूंजी जिसे अलग सेट करने की आवश्यकता है, वह उपरोक्त (सरलीकृत) उदाहरण का उपयोग करके $ 1.6 मिलियन के रूप में कम हो सकता है।

यदि कोई डिफ़ॉल्ट होता है, तो बैंकों को भी पहले भुगतान किया जाएगा जो उनके जोखिम को कम करता है।

यूके स्थित बैंक ओकनथ में ऋण वित्त के वरिष्ठ निदेशक मोहस सोंडी ने कहा, “आमतौर पर, इसका मतलब है कि (बैंक) पूंजी को एक सौदे में तैनात कर सकते हैं, वे कम जोखिम वाले लगाव बिंदु पर नहीं होंगे, जो इक्विटी पर उनके जोखिम समायोजित रिटर्न में सुधार करता है।”

बैंक अपेक्षाकृत कम प्रयास के साथ ऋण पर ऋण के माध्यम से जोखिम के विविधीकरण से भी लाभान्वित होते हैं। क्रेडिट फंड के लिए क्रेडिट फंड में क्रेडिट फंड में कई अंतर्निहित परिसंपत्तियों में संपार्श्विक किया जाता है, क्रेडिट फंड के साथ, साथ ही उधारकर्ता के ट्रैक रिकॉर्ड का भी मूल्यांकन किया गया है। ऋण को भी सुरक्षित किया जा सकता है, जो बैंकों के लिए कथित जोखिम को और कम करता है।

“निजी क्रेडिट फंडों को उधार देने से, बैंक एक पोर्टफोलियो (एक एकल उधारकर्ता के बजाय) में निवेश करके प्राप्त विविधीकरण के माध्यम से अपने जोखिम को कम करता है, जो तब पूंजी की आवश्यकता को कम करता है और साथ ही साथ बैंक को एक उच्च उपज वाले पोर्टफोलियो के संपर्क में आने में मदद करता है,” एल्विन अब्राहम के सीईओ एल्विअम, एक सख्ती जोखिम प्रबंधन की सीईओ ने कहा।

बार्कलेज के इक्विटी विश्लेषकों का सुझाव है कि बैंकों को भी बाजारों में निजी क्रेडिट फंड में बाजार हिस्सेदारी खोने का खतरा है, जहां वे वर्तमान में प्रमुख हैं, जैसे कि कॉर्पोरेट ऋण छोटे और मध्यम उद्यमों के लिए। इन ऋणों को सुविधाजनक बनाने के लिए बैक लीवरेज के साथ निजी क्रेडिट फंड की साझेदारी करना जोखिम को कम करने का एक तरीका हो सकता है।

“हमारे विश्लेषण का निष्कर्ष यह है कि यूरोपीय संघ के बैंक 5% (औसतन 21% से 16% तक) के औसत से कम-रो व्यवसाय में प्रवेश करेंगे, यदि ऐसा हुआ, तो एसईबी, स्वेड पर ऊपर-औसत प्रभाव के साथ, इंगएबीएन और वह“नामिता सैमटनी, बार्कलेज में इक्विटी विश्लेषक ने कहा, स्वीडन के एसईबी समूह और स्वीडन बैंक, डच बैंक आईएनजी और एबीएन अमरो और यूके के नैटवेस्ट ग्रुप का जिक्र करते हुए।

निजी बाजार ऋण पर डेटा आना मुश्किल है। शिक्षाविदों, विश्लेषकों के साथ -साथ उद्योग ही, सर्वेक्षण के माध्यम से क्षेत्र की एक तस्वीर को एक साथ जोड़ रहे हैं।

बार्कलेज के इक्विटी विश्लेषकों ने 2024 में अनुमान लगाया कि यूरोप में निजी क्रेडिट फंडों को उधार देने वाला बैंक लगभग 100 बिलियन यूरो ($ 105 बिलियन) था, जो पारंपरिक बैंक ऋण देने के 2% से कम होगा।

बेयस बिजनेस स्कूल कमर्शियल रियल एस्टेट लेंडिंग रिपोर्ट, जिसने लगभग 80 उधारदाताओं का सर्वेक्षण किया, ने दिखाया कि डेट फंड अब यूके के वाणिज्यिक अचल संपत्ति क्षेत्र के लिए लेंट लेंट के पांचवें से अधिक के लिए जिम्मेदार हैं।

सिटी यूनिवर्सिटी ऑफ लंदन में रिपोर्ट के निदेशक और वरिष्ठ अनुसंधान साथी निकोल लक्स ने अनुमान लगाया कि जब ऋण फंड ऋण-ऑन-लोन संरचनाओं का उपयोग करते हैं, तो यह “उनकी कुल पूंजी का 50-60% तक” का प्रतिनिधित्व कर सकता है।

ग्लोबल रियल एस्टेट कंसल्टेंसी, नाइट फ्रैंक द्वारा 100 उधारदाताओं के एक और हालिया सर्वेक्षण ने सुझाव दिया कि बैंकों से बैक लीवरेज में £ 200 बिलियन का उपयोग करने में सक्षम ऋण निधि द्वारा £ 100 बिलियन ($ 126.4 बिलियन) से अधिक उठाया गया था। रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि सर्वेक्षण में शामिल लोगों में से 90% ने कहा कि बैक लीवरेज वाणिज्यिक अचल संपत्ति उधार के “बाजार मानक” बनने के लिए तैयार है, अगर यह पहले से ही नहीं है।

नाइट फ्रैंक कैपिटल एडवाइजरी रिपोर्ट में कहा गया है, “यह हमारी दृढ़ विश्वास है कि बैक लीवरेज मार्केट को बढ़ाना जारी रहेगा, तेजी से सीआरई डेट मार्केट के भीतर लिक्विडिटी को डिक्ट करने वाला एक मुख्य घटक बन जाएगा।”

बार्कलेज के विश्लेषकों का कहना है कि विश्व स्तर पर, निजी क्रेडिट फंड 2006 में $ 138 बिलियन के प्रबंधन से 2023 में $ 1.7 ट्रिलियन हो गए हैं। निजी बाजार डेटा ब्रोकर प्रीकिन ने अनुमान लगाया है कि यह क्षेत्र 2028 तक $ 2.8 ट्रिलियन तक बढ़ेगा। हालांकि, अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट में से एक, एक कार्यकारी, जो दुनिया के सबसे बड़े प्राइवेट मैनेजर्स में से एक है, ने कहा कि सही है।