अनिश्चितता के साथ एक विश्व व्याप्त में, भारतीय अर्थव्यवस्था ने उल्लेखनीय लचीलापन प्रदर्शित किया है, जो कुछ अपरिहार्य असमानता के साथ है। इस संदर्भ में, सरकार ने FY2026 के लिए अपना केंद्रीय बजट प्रस्तुत किया, जिसमें उच्च उम्मीदों के साथ कि कैसे राजकोषीय नीति घरेलू मैक्रोज़ का समर्थन और सुदृढ़ कर सकती है।
FY2025 के लिए संशोधित अनुमानों (RE) से पता चला है कि राजस्व रसीदें हल्के से बजटीय लक्ष्यों को रेखांकित करती हैं, जो राजस्व की कमी से अधिक अपेक्षा से अधिक हो जाती है (सकल घरेलू उत्पाद का 1.9 प्रतिशत बनाम 1.8 प्रतिशत)। हालांकि, पूंजीगत व्यय में एक अपरिहार्य कमी ने सकल घरेलू उत्पाद के 4.9 प्रतिशत के नीचे एक शेड जीडीपी के एक अपेक्षित 4.8% तक राजकोषीय घाटे को शामिल करने में मदद की।
FY2026 के लिए बजट अनुमान (BE) को क्रमशः राजस्व और राजकोषीय घाटे को 1.5 प्रतिशत और सकल घरेलू उत्पाद का 4.4 प्रतिशत पर रखा गया है, जो कि राजकोषीय समेकन की एक सराहनीय डिग्री है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि FY2026 के लिए राजकोषीय घाटे का लक्ष्य मौजूदा मध्यम अवधि के राजकोषीय पथ का पालन करता है, जिसका उद्देश्य इसे जीडीपी के 4.5 प्रतिशत से नीचे शामिल करना था।
FY2026 राजस्व खर्च में 6.7 प्रतिशत की वृद्धि और पूंजीगत व्यय में 10.1 प्रतिशत अधिक है। उत्तरार्द्ध को FY2026 में ₹ 1.0 ट्रिलियन से ₹ 11.2 ट्रिलियन तक जाने के लिए बजट किया गया है, जो FY2025 RE में Pared ₹ 10.2 ट्रिलियन से है, जबकि GDP के 3.1 प्रतिशत पर शेष है। Capex में इस वृद्धि की एक चौथाई राज्य सरकारों के लिए ब्याज मुक्त पूंजीगत व्यय ऋण से आ रही है। उनका ऑफटेक ठीक प्रिंट द्वारा एक महान डिग्री तक प्रभावित होता है, जिसमें अनटाइड और बंधे हुए ऋणों और उत्तरार्द्ध से संबंधित शर्तों के बीच मिश्रण शामिल है।
जबकि रेल और सड़कों के लिए आवंटन चपटा है, रक्षा के लिए वृद्धि देखी गई है। इसके अलावा, वित्त मंत्रालय के तहत ‘नई योजनाओं’ के लिए एक उदार परिव्यय का निर्माण किया गया है, जिसका विवरण इंतजार है। इन योजनाओं का एक प्रारंभिक आर्टिक्यूलेशन कैपेक्स को एक शुरुआती शुरुआत में लाने के लिए महत्वपूर्ण होगा और एक नीचे की ओर संशोधन से बचें जैसा कि FY2025 में देखा गया है।
राजस्व व्यय के भीतर, FY2025 RE और FY2026 BE में उत्साहजनक सब्सिडी काफी सपाट है। स्थापना लागतों को एक मामूली 3.6%तक बढ़ने के लिए बजट दिया जाता है, जो कि वेतन आयोग की सिफारिशों के आगे एक राहत है। हालांकि, ब्याज भुगतान एक अप्रिय 12 प्रतिशत तक विस्तार करने के लिए निर्धारित किया गया है।
10%के पूर्वानुमान के समान नाममात्र जीडीपी वृद्धि को 10.1 प्रतिशत पर अनुमानित किया गया है। जबकि सकल कर राजस्व का बजट 10.8 प्रतिशत तक बढ़ाने के लिए किया जाता है, जो नाममात्र जीडीपी में वृद्धि से केवल थोड़ा अधिक लगता है, यह बजट की घोषणा की गई कर राहत उपायों से पर्याप्त राजस्व से अधिक राजस्व से अधिक है। बाद में ₹ 1 ट्रिलियन से थोड़ा अधिक है, बढ़ाया पूंजी खर्च से राजकोषीय धक्का को प्रतिद्वंद्वी, और कोई संदेह नहीं है कि अर्थव्यवस्था में खपत को बढ़ावा मिलेगा।
हमारे विचार में, कर विकास थोड़ा आशावादी प्रतीत होता है, समग्र राजकोषीय गणित की विश्वसनीयता पर एक पाल को कास्टिंग करता है।
क्या होगा यदि सकल कर बजट की तुलना में लगभग ₹ 0.5 ट्रिलियन कम थे? यह 9.6 प्रतिशत की शुद्ध कर राजस्व वृद्धि होगी, जो अधिक संभव है। इसके अलावा, यह सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 0.1 प्रतिशत की कमी को पूरा करता है, जो कि जीडीपी के 4.5 प्रतिशत, जीडीपी के बजट के 4.4 प्रतिशत के बजाय सकल घरेलू उत्पाद के 4.5 प्रतिशत के राजकोषीय घाटे को दर्शाता है। इसके अलावा, अतिरिक्त निहित उधार केवल उधार कैलेंडर में एक और सप्ताह जोड़ने के बारे में होगा, जो कि बॉन्ड बाजार को अधिक नहीं करना चाहिए, अगर यह परिदृश्य भौतिक रूप से था।
एक और क्या अगर परिदृश्य, इस बार व्यय पक्ष पर। कैपेक्स वास्तव में FY2026 से कम हो गया है, जो कि जीडीपी के समान 0.1 प्रतिशत से है, और लगभग रु। 10.9 ट्रिलियन इसके बजाय, रुपये के हमारे मूल प्रक्षेपण के नीचे एक ट्रिकल। 11.0 ट्रिलियन। यदि पूर्वोक्त ‘नई योजनाओं’ को तेजी से अनावरण नहीं किया जाता है, तो यह खारिज नहीं किया जा सकता है।
FY2026 BE के आधार पर उधारों के लिए वापस आकर, सकल और शुद्ध दिनांकित उधारों को क्रमशः and 14.8 ट्रिलियन और ₹ 11.5 ट्रिलियन पर रखा गया है, जो हमारी प्रत्याशा के समान है। विशेष रूप से, सकल आंकड़ा जीएसटी मुआवजे के ऋणों के छुटकारे से संबंधित समायोजन में बनाता है जो राज्य सरकारों को बैक-टू-बैक आधार पर कोविड और ऑन-लेंट के दौरान उठाया गया था।
एक अपडेट जिसे हम FY2026 यूनियन बजट में उत्सुकता से इंतजार कर रहे थे, नए मध्यम अवधि के राजकोषीय पथ पर टिप्पणी थी। बजट ने कठोर राजकोषीय घाटे से जीडीपी अनुपात में जीडीपी अनुपात के लिए ऋण के लिए एक बदलाव की पुष्टि की है। एक प्रमुख मैक्रो-इकोनॉमिक विघटनकारी बहिर्जात झटकों की अनुपस्थिति में, सरकार का उद्देश्य वित्त वर्ष 2017 से FY2031 तक प्रत्येक वर्ष में राजकोषीय घाटे को बनाए रखना है, जैसे कि इसका ऋण लगभग 50 ± 1% के जीडीपी स्तर के लिए ऋण प्राप्त करने के लिए एक घटते मार्ग पर है। 31 मार्च 2031 तक, जो 16 वें वित्त आयोग चक्र का अंतिम वर्ष होता है, वित्त वर्ष 2016 में 56.1 प्रतिशत से।
यह दृष्टिकोण सरकार को अप्रत्याशित विकास का जवाब देने के लिए परिचालन लचीलापन देगा, जो पिछले छह वर्षों में काफी स्पष्ट रूप से लाजिमी है।
लेखक मुख्य अर्थशास्त्री, प्रमुख अनुसंधान और आउटरीच, आईसीआरए हैं