उम्मीद है कि आगामी केंद्रीय बजट 2047 तक विकसित भारत लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए भारत की राजकोषीय रणनीति को संरेखित करेगा। इसके लिए, अगले दो दशकों में 7 प्रतिशत से ऊपर की वृद्धि को बनाए रखना आवश्यक होगा।
जबकि पिछले तीन वित्तीय वर्षों में भारत की विकास दर औसतन 8.2 प्रतिशत थी, हाल ही में विकास धीमा होना शुरू हो गया है और 2024-25 में लगभग 6.4 प्रतिशत होने का अनुमान है। यहां तक कि अगले वित्तीय वर्ष के लिए भी, विकास दर औसतन 6.5-7 प्रतिशत के बीच रहने की उम्मीद है, विशेष रूप से बढ़ती वैश्विक प्रतिकूलताओं के कारण निकट अवधि की संभावनाएं धूमिल हो रही हैं।
इस पृष्ठभूमि को देखते हुए, बजट में एक राजकोषीय रणनीति तैयार करने की बड़ी चुनौती है जो निकट अवधि के प्रति-चक्रीय प्रोत्साहन उपायों के साथ राजकोषीय समेकन को संतुलित करती है और भारत की दीर्घकालिक विकास क्षमता को बढ़ाती है।
हाल के वर्षों में, सरकार ने विकास चालक के रूप में पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) पर उचित रूप से ध्यान केंद्रित किया है। वित्त वर्ष 2019 में सरकारी पूंजीगत व्यय ₹3 लाख करोड़ से बढ़कर 2024-25 के लिए बजटीय ₹11 लाख करोड़ हो गया – तीन गुना से अधिक बढ़ोतरी। सड़कों, राजमार्गों, रेलवे पर अधिक खर्च और राज्यों को ब्याज मुक्त ऋण कैपेक्स ऋण इस पूंजीगत व्यय में अधिकांश वृद्धि के लिए जिम्मेदार हैं।
इस रणनीति के कारण वित्तीय वर्ष 2022 और 2024 के बीच सकल घरेलू उत्पाद में औसतन 8 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि हुई, जिसमें मुख्य रूप से 10 प्रतिशत से ऊपर की निवेश वृद्धि से धक्का आया। निवेश को छोड़कर, इस अवधि के दौरान सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि औसतन लगभग 5 प्रतिशत रही। 2022-23 तक उपलब्ध निवेश के ब्यौरे से पता चलता है कि 2021 और 2023 के बीच सार्वजनिक पूंजीगत व्यय में वृद्धि हुई, जबकि निजी क्षेत्र और परिवारों की वृद्धि धीमी हो गई।
सरकारी पूंजीगत व्यय प्रोत्साहन ने आईसीओआर (वृद्धिशील पूंजी उत्पादन अनुपात) के साथ पूंजी उत्पादकता में भी वृद्धि की है जो 2016-19 में 5.4 से घटकर 2022-24 में 4.4 हो गई है।
कोई भीड़भाड़ नहीं
फिर भी, “क्राउडिंग-इन” निजी निवेश के संदर्भ में सरकारी पूंजीगत व्यय का गुणक प्रभाव कमजोर रहा है। घरेलू मांग की बाधाएं, भू-राजनीतिक झटके और स्टील जैसे मुख्य क्षेत्रों में वैश्विक अत्यधिक क्षमताओं ने निजी निवेश चक्र में व्यापक सुधार को सीमित कर दिया है।
वैश्विक व्यापार और विकास की अनिश्चितताओं के कारण, सरकार को 2025-26 में बुनियादी ढाँचे में निवेश बढ़ाने के लिए भारी उठा-पटक जारी रखनी पड़ सकती है।
इस वर्ष बजटीय पूंजीगत व्यय योजना में संभावित कमी के बाद बजट 2025-26 में पूंजीगत व्यय को करीब ₹11-12 लाख करोड़ तक सीमित कर सकता है। याद दिला दें, आम और राज्य चुनावों के कारण 2024-25 की पहली छमाही में सरकारों के पूंजीगत व्यय में धीमी शुरुआत हुई। वर्तमान व्यय दर को देखते हुए, केंद्र का पूंजीगत व्यय ₹11 लाख करोड़ के प्रारंभिक बजट लक्ष्य से कम हो सकता है और ₹9-10 लाख करोड़ के बीच अनुमानित है।
हालाँकि, केवल बुनियादी ढाँचा निवेश ही मध्यम अवधि की वृद्धि को कायम नहीं रख पाएगा। समय के साथ, इसे “मानव पूंजी” के निर्माण पर समानांतर फोकस के साथ पूरक करना होगा। उत्पादकता वृद्धि – आर्थिक उत्पादन का एक महत्वपूर्ण चालक – पूंजी दक्षता के साथ-साथ श्रम गुणवत्ता में सुधार की आवश्यकता है।
आरबीआई के केएलईएमएस डेटाबेस से पता चलता है कि श्रम की गुणवत्ता (जैसा कि शिक्षा प्राप्ति, कमाई आदि द्वारा मापा जाता है) में पिछले दो दशकों में उल्लेखनीय सुधार नहीं हुआ है।
सामाजिक बुनियादी ढाँचा
सरकार की राजकोषीय रणनीति का विस्तार सड़क, राजमार्ग और रेलवे जैसे पारंपरिक बुनियादी ढांचे से परे होना चाहिए। स्वास्थ्य, शिक्षा और कौशल पर बढ़ा हुआ व्यय – पारंपरिक रूप से राजस्व व्यय के रूप में वर्गीकृत – आर्थिक उत्पादन पर महत्वपूर्ण गुणक प्रभाव पैदा कर सकता है।
आरबीआई के अनुसार, विकास व्यय में 1 प्रतिशत की वृद्धि चार वर्षों की अवधि में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद को संचयी रूप से लगभग 5 प्रतिशत तक बढ़ा सकती है।
इसलिए, उच्च मध्यम अवधि के विकास पथ पर जाने के लिए, बजट को इस “सच्चे पूंजीगत व्यय” पर जोर देना चाहिए – भौतिक और मानव पूंजी दोनों के निर्माण पर खर्च का एक संयोजन। हालांकि पिछले दशक में बुनियादी ढांचे के निर्माण में सराहनीय प्रगति हुई है, लेकिन भारत की दीर्घकालिक विकास आकांक्षाओं को प्राप्त करने के लिए अब बुनियादी ढांचे को प्राथमिकता देने की जरूरत है।
लेखक एचडीएफसी बैंक के प्रधान अर्थशास्त्री हैं