आइए इसका प्राकृतिक स्तर खोजें

भारतीय रुपये की अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 86.50 रुपये के नवीनतम जीवनकाल की यात्रा को पूर्वानुमानित लिखावट, मीम्स और आर्मचेयर टिप्पणियों के साथ पूरा किया गया है। सोशल मीडिया पंडित भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के छुट्टी पर होने को लेकर चुटकी ले रहे हैं, लेकिन हकीकत इससे कहीं अधिक बारीक है। वास्तव में, आरबीआई के सावधानीपूर्वक हस्तक्षेप ने घबराहट और अराजकता से बचते हुए रुपये की गिरावट को व्यवस्थित बनाए रखा है।

फिर भी, जैसे-जैसे डॉलर अपनी ताकत बढ़ा रहा है और वैश्विक अस्थिरता अपनी पकड़ मजबूत कर रही है, केंद्रीय बैंक के लिए अपनी लगाम ढीली करने और रुपये को और कमजोर होने देने का समय आ गया है।

यह आरबीआई के प्रयासों की आलोचना नहीं है। केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति, विदेशी मुद्रा स्थिरता और भारत के विकास इंजन की रक्षा करने की आवश्यकता के बीच संतुलन बनाकर चल रहा है। रुपये की गिरावट को सीमित करने के लिए डॉलर बेचना, सीआरआर में बदलाव करना और एफसीएनआर जमा पर सीमा बढ़ाना एक व्यापक रणनीति में रणनीतिक कदम हैं। लेकिन अब सवाल यह है कि क्या रुपये की मजबूती से बहुत मजबूती से चिपके रहना फायदे से ज्यादा नुकसान पहुंचा सकता है।

स्टेरॉयड पर एक डॉलर

डॉलर की जबरदस्त वृद्धि कई कारकों के संगम से उपजी है: अमेरिकी अर्थव्यवस्था की आश्चर्यजनक लचीलापन, फेडरल रिजर्व दर में कटौती की कम उम्मीदें, और ट्रम्प 2.0 के कॉर्पोरेट टैक्स में कटौती और टैरिफ वृद्धि के माध्यम से वैश्विक व्यापार का सामना। इसमें उच्च अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार का आकर्षण जोड़ें, जो पूंजी को उभरते बाजारों से दूर ले जाता है, और आपके पास एक आदर्श तूफान है।

जबकि थाई बात और फिलीपीन पेसो जैसे एशियाई साथियों ने सापेक्ष लचीलापन दिखाया है, भारत की उच्च कच्चे तेल पर निर्भरता और विदेशी पोर्टफोलियो बहिर्प्रवाह का अनूठा मिश्रण इसे और अधिक कमजोर स्थिति में रखता है। आरबीआई के हस्तक्षेप से रुपये की गिरावट कम हुई है, लेकिन किस कीमत पर? अक्टूबर 2024 से विदेशी मुद्रा भंडार 47 अरब डॉलर कम हो गया है, जिससे घरेलू बाजार में तरलता का संकट पैदा हो गया है। आरबीआई द्वारा बेचा गया प्रत्येक डॉलर उतने ही रुपये को प्रचलन से बाहर कर देता है, जिससे ऋण की शर्तें कड़ी हो जाती हैं। यह स्थिति, हालांकि अपने अल्पकालिक स्थिरीकरण प्रभाव के लिए सराहनीय है, लगातार अस्थिर होती जा रही है।

अधिमूल्यांकन और व्यापार घाटा

रुपये को अपेक्षाकृत मजबूत बनाकर, आरबीआई ने अनजाने में इसकी वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (आरईईआर) को अत्यधिक मूल्य वाले क्षेत्र में धकेल दिया है। नवंबर तक, रुपये का मूल्य 8% अधिक था, जिससे निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता प्रभावित हुई और व्यापार घाटा बिगड़ गया। कमजोर रुपया, हालांकि बढ़ती आयात लागत के कारण अल्पावधि में कष्टकारी है, निर्यातकों को बहुत जरूरी राहत दे सकता है और अर्थव्यवस्था को पुनर्संतुलित करने में मदद कर सकता है। आलोचक यह तर्क दे सकते हैं कि कमजोर रुपया मुद्रास्फीति को बढ़ावा देगा, लेकिन भारत ने अपनी विकास गति को खोए बिना पहले भी उच्च मुद्रास्फीति दर का सामना किया है। बड़ा खतरा कृत्रिम रूप से मजबूत रुपये से चिपके रहने में है जो निर्यात को रोकता है, विदेशी निवेश को हतोत्साहित करता है और व्यापार असंतुलन को बढ़ाता है।

पकड़ को आसान बनाना

अब समय आ गया है कि रुपये को अपना स्वाभाविक स्तर हासिल करने दिया जाए। नियंत्रित मूल्यह्रास से न केवल निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार होगा बल्कि मुद्रा पर सट्टेबाजी का दबाव भी कम होगा। हां, अल्पकालिक दर्द होगा – उच्च आयात बिल, महंगा कच्चा तेल, और कॉरपोरेट्स की बड़बड़ाहट – लेकिन ये ऐसी दुनिया में अपरिहार्य समायोजन हैं जहां डॉलर का प्रभुत्व जल्द ही कम होने की संभावना नहीं है। इसका मतलब यह नहीं है कि आरबीआई को पूरी तरह पीछे हट जाना चाहिए। इसका चतुर हाथ यह सुनिश्चित करने में महत्वपूर्ण है कि मूल्यह्रास धीरे-धीरे हो, जिससे बाजार में घबराहट न हो। लेकिन 86 रुपये या 86.50 रुपये जैसे मनमाने स्तरों का बचाव करने के दिनों को पीछे छोड़ देना चाहिए। रुपये में और गिरावट आने से आरबीआई को अपने विदेशी मुद्रा भंडार को संरक्षित करने में भी मदद मिलेगी, जिसकी भविष्य में बड़ी लड़ाइयों के लिए आवश्यकता हो सकती है।

आर्मचेयर आलोचक और राजनीतिक दबाव

निःसंदेह, आलोचकों के लिए यह कहना आसान है कि आरबीआई को क्या करना चाहिए या क्या नहीं करना चाहिए। सोशल मीडिया मीम्स और टीवी बहसें अक्सर उन जटिल ट्रेड-ऑफ़ को नज़रअंदाज कर देती हैं जिनसे केंद्रीय बैंक को निपटना पड़ता है। यहां तक ​​कि राजनीतिक नेता-दो वरिष्ठ केंद्रीय मंत्रियों ने हाल ही में दर में कटौती का आह्वान किया है-अक्सर इस बात को समझने में विफल रहते हैं कि मौद्रिक नीति शून्य में काम नहीं करती है। वैश्विक अस्थिरता, कच्चे तेल की कीमतें और पूंजी प्रवाह सभी आरबीआई के निर्णयों पर भारी पड़ते हैं। हालांकि, राजनीतिक रूप से आकर्षक, रेपो दर में कटौती 2025 के मध्य से पहले होने की संभावना नहीं है। आरबीआई ने दर में बदलाव के बजाय तरलता को प्राथमिकता देते हुए समझदारी से सीआरआर में कटौती का विकल्प चुना है। इस व्यावहारिक दृष्टिकोण की सराहना की जानी चाहिए, न कि दोयम दर्जे का अनुमान लगाया जाना चाहिए।

बड़ी तस्वीर

व्यापक परिदृश्य में, रुपये का अवमूल्यन एक लक्षण है, बीमारी नहीं। आयातित तेल पर भारत की निर्भरता, वैश्विक पूंजी प्रवाह की अस्थिरता और भू-राजनीतिक तनाव ऐसे संरचनात्मक मुद्दे हैं जिन्हें कोई भी केंद्रीय बैंक रातोंरात ठीक नहीं कर सकता है। आरबीआई की भूमिका इन चुनौतियों का विवेक और दूरदर्शिता के साथ प्रबंधन करना है, जो उसने अब तक सराहनीय रूप से किया है। सार्थक आर्थिक विकास को आगे बढ़ाने के लिए भारतीय कॉर्पोरेट आय में उल्लेखनीय वृद्धि होनी चाहिए, क्योंकि वे निवेश, रोजगार और उपभोक्ता विश्वास की रीढ़ हैं।

इस कमाई के मौसम में वृद्धि के स्पष्ट संकेतों के बिना, आगे की आर्थिक राह कहीं अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकती है, कमजोर पूंजी बाजार धारणा दबाव को बढ़ा रही है। हालांकि अधिकांश सुर्खियों का केंद्र आरबीआई की नीतियां हैं, लेकिन यह जरूरी है कि कॉरपोरेट व्यापक अर्थव्यवस्था के भारी भार में अपनी हिस्सेदारी निभाएं।

फिलहाल, रुपये को और गिरने देना कम बुरी बात है। इससे निर्यातकों को मदद मिलेगी, व्यापार घाटा संतुलित होगा और आरबीआई के विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव कम होगा। हो सकता है कि रुपये की गिरावट चार्ट पर अच्छी न लगे, लेकिन लंबे समय में, यह अर्थव्यवस्था के लिए जरूरी दवा हो सकती है। और उन लोगों के लिए जो अभी भी डॉलर को गद्दी से हटाने के लिए ब्रिक्स मुद्रा की उम्मीद कर रहे हैं? खैर, जैसा कि पिछले कुछ महीनों से पता चला है, ग्रीनबैक के खिलाफ दांव लगाना बुद्धिमानी नहीं है – कम से कम अभी तक तो नहीं।