ब्याज दरों को लेकर ट्रंप और फेड चेयरमैन पॉवेल के बीच टकराव की स्थिति बन सकती है

नवनिर्वाचित राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल 2025 में नीतिगत टकराव की राह पर हो सकते हैं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि आर्थिक परिस्थितियाँ कैसी रहती हैं।

यदि अर्थव्यवस्था गर्म हो जाती है और मुद्रास्फीति फिर से बढ़ जाती है, तो पॉवेल और उनके सहयोगी ब्याज दरों को कम करने के अपने प्रयासों पर ब्रेक लगाने का निर्णय ले सकते हैं। इससे ट्रम्प क्रोधित हो सकते हैं, जिन्होंने अपने पहले कार्यकाल के दौरान मौद्रिक नीति में शीघ्रता से ढील न देने के लिए पॉवेल सहित फेड अधिकारियों की आलोचना की थी।

ट्रम्प के पहले कार्यकाल के दौरान राष्ट्रीय आर्थिक परिषद के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री जोसेफ लावोर्गना ने संघर्ष की संभावना के बारे में पूछे जाने पर कहा, “बिना किसी सवाल के।” “जब वे नहीं जानते कि क्या करना है, तो कई बार वे कुछ भी नहीं करते हैं। यह एक समस्या हो सकती है। यदि राष्ट्रपति को लगता है कि दरें कम की जानी चाहिए, तो क्या फेड, केवल सार्वजनिक दृष्टिकोण के लिए, अपने पैर पीछे खींच लेता है?”

हालाँकि, ट्रम्प द्वारा इस पद के लिए नामांकित किए जाने के बाद, पॉवेल 2018 में फेड अध्यक्ष बन गए, ब्याज दरों की दिशा को लेकर दोनों के बीच अक्सर झड़पें होती रहीं।

ट्रम्प ने सार्वजनिक रूप से और आक्रामक तरीके से अध्यक्ष की आलोचना की, जिन्होंने बदले में यह कहकर जवाब दिया कि फेड के लिए स्वतंत्र होना और राजनीतिक दबावों से अलग होना कितना महत्वपूर्ण है, भले ही वे राष्ट्रपति की ओर से आ रहे हों।

जनवरी में जब ट्रम्प पदभार संभालेंगे, तो दोनों एक अलग पृष्ठभूमि में काम करेंगे। पहले कार्यकाल के दौरान, बहुत कम मुद्रास्फीति थी, जिसका अर्थ है कि फेड दर में बढ़ोतरी ने भी बेंचमार्क दरों को उस स्तर से काफी नीचे रखा, जहां वे अब हैं।

ट्रम्प विस्तारवादी और संरक्षणवादी दोनों तरह की राजकोषीय नीति की योजना बना रहे हैं, यहां तक ​​कि अपने पिछले कार्यकाल की तुलना में भी अधिक, जिसमें टैरिफ, कम कर और बड़े खर्च का और भी सख्त दौर शामिल होगा। क्या नतीजे डेटा में दिखने लगेंगे, पॉवेल फेड को मुद्रास्फीति के खिलाफ मौद्रिक नीति पर सख्त रुख अपनाने का प्रलोभन हो सकता है।

एसएमबीसी निक्को सिक्योरिटीज के मुख्य अर्थशास्त्री लावोर्गना, जिनके बारे में अफवाह है कि उन्हें नए प्रशासन में एक पद मिलेगा, उनका मानना ​​है कि यह एक गलती होगी।

उन्होंने कहा, “वे नीति के लिए एक बहुत ही गैर-पारंपरिक दृष्टिकोण को देखने जा रहे हैं जिसे ट्रम्प आगे ला रहे हैं लेकिन इसे एक बहुत ही पारंपरिक आर्थिक लेंस के माध्यम से रखें।” “क्या करना है इसके पारंपरिक दृष्टिकोण के आधार पर फेड के पास वास्तव में एक कठिन विकल्प होगा।”

हाल के दिनों में वायदा व्यापारी इस बात को लेकर असमंजस में हैं कि फेड आगे क्या करेगा।

सीएमई समूह के फेडवॉच गेज के अनुसार, बाजार दिसंबर में एक और ब्याज दर में कटौती की संभावना पर विचार कर रहा है, जबकि एक सप्ताह पहले यह लगभग निश्चित था। मूल्य निर्धारण 2025 के अंत तक तीन चौथाई प्रतिशत अंक की कटौती के बराबर होने का संकेत देता है, जो कि पूर्व अपेक्षाओं से भी काफी कम हो गया है।

हाल के दिनों में फेड के इरादों को लेकर निवेशकों की घबराहट बढ़ गई है। फेड गवर्नर मिशेल बोमन ने बुधवार को कहा कि मुद्रास्फीति पर प्रगति “रुक गई है”, यह एक संकेत है कि वह दर में कटौती की धीमी गति पर जोर देना जारी रख सकती हैं।

आरएसएम के मुख्य अर्थशास्त्री जोसेफ ब्रुसुएलस ने कहा, “सभी रास्ते व्हाइट हाउस और फेड के बीच तनाव का कारण बनते हैं।” “यह सिर्फ व्हाइट हाउस नहीं होगा। यह ट्रेजरी होगा, यह वाणिज्य और फेड होगा जो सभी एक दूसरे को जोड़ते हैं।”

दरअसल, ट्रम्प अपने आर्थिक एजेंडे को लागू करने के लिए वफादारों की एक टीम बना रहे हैं, लेकिन ज्यादातर सफलता उदार या कम से कम सटीक मौद्रिक नीति पर निर्भर करती है जो विकास को बढ़ावा देने या प्रतिबंधित करने के लिए बहुत अधिक दबाव नहीं डालती है। फेड के लिए, इसे “तटस्थ” ब्याज दर खोजने की खोज में दर्शाया गया है, लेकिन नए प्रशासन के लिए, इसका मतलब कुछ अलग हो सकता है।

ब्रूसुएलस ने कहा, दरें कहां होनी चाहिए, इस पर संघर्ष “फेडरल रिजर्व और व्हाइट हाउस के बीच राजनीतिक और नीतिगत तनाव पैदा करेगा जो स्पष्ट रूप से कम दरों को प्राथमिकता देगा।”

“यदि कोई टैरिफ, या बड़े पैमाने पर निर्वासन लगाने जा रहा है, तो आप घाटे के वित्त कर कटौती को लागू करने के साथ-साथ कुल आपूर्ति को प्रतिबंधित करने की बात कर रहे हैं, जो कुल मांग में वृद्धि को प्रोत्साहित कर रहा है। आपकी नीति मैट्रिक्स में एक बुनियादी असंगतता है, उन्होंने आगे कहा. “वहाँ एक अपरिहार्य चौराहा है जिसके परिणामस्वरूप ट्रम्प और पॉवेल के बीच तनाव होता है।”

निश्चित रूप से, कुछ कारक हैं जो तनाव को कम कर सकते हैं।

एक यह है कि फेड अध्यक्ष के रूप में पॉवेल का कार्यकाल 2026 की शुरुआत में समाप्त हो रहा है, इसलिए ट्रम्प इसे तब तक छोड़ना चुन सकते हैं जब तक कि वह अपनी पसंद के अनुसार किसी को कुर्सी पर नहीं बिठा लेते। इस बात की भी बहुत कम संभावना है कि फेड वास्तव में किसी अत्यधिक अप्रत्याशित घटना के अलावा दरें बढ़ाने के लिए कदम उठाएगा जो मुद्रास्फीति को बहुत अधिक बढ़ा देगी।

इसके अलावा, ट्रम्प की नीतियों को सिस्टम के माध्यम से अपना रास्ता बनाने में थोड़ा समय लगेगा, इसलिए मुद्रास्फीति और व्यापक आर्थिक विकास पर कोई भी प्रभाव डेटा में आसानी से स्पष्ट नहीं होगा, इस प्रकार फेड प्रतिक्रिया की आवश्यकता नहीं होगी। इस बात की भी संभावना है कि किसी भी तरह से प्रभाव उतना अधिक न हो।

मूडीज़ एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ांडी ने कहा, “मुझे उच्च मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि की उम्मीद है। मुझे लगता है कि टैरिफ और निर्वासन नकारात्मक आपूर्ति झटके हैं। वे विकास को नुकसान पहुंचाते हैं और मुद्रास्फीति बढ़ाते हैं।” “फेड अभी भी अगले साल ब्याज दरों में कटौती करेगा, शायद उतनी जल्दी नहीं जितनी अन्यथा मामला होता।”

ट्रम्प के साथ लड़ाई, अगले फेड अध्यक्ष के लिए अधिक सिरदर्द हो सकती है, यह मानते हुए कि ट्रम्प पॉवेल को दोबारा नियुक्त नहीं करते हैं।

ज़ांडी ने कहा, “इसलिए मुझे नहीं लगता कि 2025 में यह कोई मुद्दा होगा।” “यह 2026 में एक मुद्दा हो सकता है, क्योंकि उस समय, दर में कटौती खत्म हो चुकी है और फेड ऐसी स्थिति में हो सकता है जहां उसे निश्चित रूप से ब्याज दरें बढ़ाना शुरू करना होगा। तब यह एक मुद्दा बन जाता है।”