भारत के वित्त मंत्री को वार्षिक बजट – वृद्धि या कट घाटे को बढ़ावा देने के लिए एक कठिन विकल्प का सामना करना पड़ता है?

जैसा कि भारत सरकार राजकोषीय विवेक और पुनर्जीवित विकास के बीच एक तंग रस्सी चलती है, विशेषज्ञों का सुझाव है कि यह टर्बोचार्जिंग एशिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के उद्देश्य से अपने वार्षिक बजट में घाटे में कटौती के पक्ष में होगा।

मार्च 2026 को समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष के लिए, भारत सरकार वर्तमान वित्त वर्ष के लिए 4.9% लक्ष्य से देश के सकल घरेलू उत्पाद का 50 आधार अंक तक राजकोषीय घाटे के लक्ष्य को कम कर सकती है, निवेश बैंक यूबीएस में अर्थशास्त्रियों ने कहा।

उन्होंने यह भी अनुमान लगाया कि सरकार अगले वित्त वर्ष के लिए 10.5% का नाममात्र जीडीपी विकास लक्ष्य निर्धारित करेगी।

भारतीय वित्त मंत्री निर्मला सितारमन जून में सत्ता संभालने के बाद गठबंधन सरकार का पहला पूर्ण साल का बजट क्या होगा, इसमें 1 फरवरी को राष्ट्रीय बजट पेश करेंगे।

बजट दुनिया की पांचवीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था, कमजोर घरेलू मांग, एक मूल्यह्रास रुपये और बढ़ती वैश्विक अनिश्चितताओं में वृद्धि की मंदी की पृष्ठभूमि के खिलाफ आता है।

अर्थव्यवस्था में मंदी को काफी हद तक निजी क्षेत्र में बेमौसम वर्षा, राजकोषीय कसने और टीपिड क्रेडिट वृद्धि जैसे कारकों के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है क्योंकि केंद्रीय बैंक ने असुरक्षित उधार वृद्धि पर अंकुश लगाने के लिए कदम उठाए।

गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि आगामी बजट में श्रम-गहन विनिर्माण क्षेत्र में नौकरियों की वृद्धि पर फिर से जोर देने की संभावना है, जबकि ग्रामीण आवास कार्यक्रमों को बढ़ावा देने और कीमतों की अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए अतिरिक्त कदम, गोल्डमैन सैक्स ने कहा।

धीमी घरेलू खपत और गतिविधि की पृष्ठभूमि के खिलाफ, बजट “ठीक-ट्यूनिंग मौजूदा उपायों और मध्यम अवधि की मांग को बढ़ावा देने पर ध्यान केंद्रित कर सकता है,” डीबीएस के वरिष्ठ अर्थशास्त्री राधिका राव ने कहा।

“टैक्स रिलीफ (भी) इस सूची में सबसे ऊपर है … भले ही व्यक्तिगत आयकर दरों में कमी या मानक छूट में आबादी के एक छोटे से हिस्से को प्रभावित किया जाएगा, कुछ समर्थन पाइपलाइन में होने की संभावना है,” राव ने कहा।

खपत को बढ़ावा देने के लिए, केंद्र सरकार को मध्यम आय वाले घरों के लिए व्यक्तिगत आयकर कम करने की उम्मीद है, उन्होंने कहा, जबकि देश की सड़कों, रेलवे, हवाई अड्डों और राजमार्गों को अपग्रेड करते हुए, इन्फ्रास्ट्रक्चर पर खर्च को प्राथमिकता देना जारी रखा।

महामारी के दौरान सकल घरेलू उत्पाद के 9.2% तक बढ़ने के बाद, भारत सरकार हाल के वर्षों में अपने बजट घाटे को कम कर रही है, देश के लिए क्रेडिट रेटिंग अपग्रेड जीतने के लिए एक महत्वपूर्ण आवश्यकता है।

एस एंड पी ग्लोबल रेटिंग मई भारत की संप्रभु रेटिंग आउटलुक में “बीबीबी-” पर देश की क्रेडिट रेटिंग को बनाए रखते हुए “स्थिर” से “सकारात्मक” हो गई-इसका सबसे कम निवेश ग्रेड स्तर-देश के मजबूत आर्थिक विस्तार, राजकोषीय समेकन के लिए राजनीतिक प्रतिबद्धता का हवाला देते हुए।

वित्त मंत्री ने अपने जुलाई के बजट भाषण में मौजूदा वित्त वर्ष में घाटे को 4.9% और अगले वित्त वर्ष में 4.5% तक कम करने का वादा किया। उन्होंने कहा, “2026-27 से, हमारा प्रयास हर साल राजकोषीय घाटे को बनाए रखने का होगा, जैसे कि केंद्र सरकार का ऋण जीडीपी के प्रतिशत के रूप में घटते रास्ते पर होगा,” उसने कहा।

सरकार से उम्मीद की जाती है कि वह चालू वित्त वर्ष में 5% से कम घाटे को प्राप्त करने की उम्मीद है, जो कि सेंट्रल बैंक से $ 25 बिलियन के रिकॉर्ड लाभांश के लिए धन्यवाद है। नोमुरा के अर्थशास्त्रियों ने इसे आंशिक रूप से पूंजीगत व्यय में “एक तेज अंडरस्पेंड” के लिए जिम्मेदार ठहराया।

गोल्डमैन सैक्स की गणना के अनुसार, पिछले सात वर्षों में, भारत सरकार ने पूरक अनुदान के माध्यम से अनुमोदित बजट और अतिरिक्त व्यय का पूरी तरह से उपयोग करने में लगातार कमी की है। यह कमी ने पोस्ट-पांडमिक को संकुचित कर दिया है, जब सरकार ने बढ़ती खाद्य कीमतों को कवर करने के लिए अपने बजटीय सब्सिडी के खर्च को देखा है, यह कहा।

निवेश बैंक ने सरकार के सार्वजनिक व्यय को आने वाले वर्षों में आगे सिकुड़ने का अनुमान लगाया, जो वित्तीय वर्ष 2025-26 में जीडीपी का 3.2% धीमा हो गया।

उस राजकोषीय अनुशासन “अगले वित्त वर्ष में विकास पर एक खींचें रहेंगे,” यह सुझाव देते हुए कहा कि “सार्वजनिक कैपेक्स में सबसे तेजी से विकास की गति हमारे पीछे है … कुल मिलाकर, कल्याणकारी खर्च को बढ़ावा देने के लिए बहुत जगह नहीं है।”

दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था में वृद्धि हुई है। भारत ने सितंबर को समाप्त होने वाली तिमाही में आर्थिक विकास को याद करने के बाद अपने पूरे वर्ष के वास्तविक जीडीपी पूर्वानुमानों में लगातार कटौती की है, जब इसकी बढ़ती गई 5.4% की वृद्धि हुई – लगभग दो वर्षों में इसका सबसे धीमा विस्तार।

सरकार ने मौजूदा वित्त वर्ष के लिए अपने आर्थिक विकास के दृष्टिकोण को चार वर्षों में सबसे धीमे स्तर तक पहुंचा दिया है, तीन राउंड कट्स के बाद अक्टूबर में 7.2% से इस महीने की शुरुआत में अनुमानों को 6.4% तक पहुंचाया गया था।

अगले वित्तीय वर्ष के लिए, नोमुरा विश्लेषकों ने कहा कि सरकार मार्च 2025 को समाप्त होने वाले मौजूदा वित्त वर्ष के लिए 9.7% से ऊपर, 10.3% का नाममात्र जीडीपी विकास लक्ष्य निर्धारित कर सकती है।

फिर भी, उम्मीद है कि आगामी बजट में अपने हाल के नरम पैच से अर्थव्यवस्था को बाहर निकालने के लिए सितारमन एक बड़े राजकोषीय पैकेज को वितरित करेगा, शिलान शाह, डिप्टी चीफ इमर्जिंग मार्केट्स अर्थशास्त्री ने एक नोट में कहा।

जबकि कुछ अतिरिक्त “समायोजन कर और खर्च करने के उपाय कार्ड पर हैं,” वे “टुकड़े टुकड़े” होने की संभावना है, शाह ने कहा।

भारतीय रिजर्व बैंक ने 2023 में फरवरी से ब्याज दर को स्थिर रखा है, हालांकि, भारत के आर्थिक विकास में एक तेज-से-प्रत्याशित मंदी ने केंद्रीय बैंक के कार्य को कठिन बना दिया है।

ग्रीनबैक के खिलाफ रुपये की हिटिंग रिकॉर्ड चढ़ाव के साथ, बैंक की नीति दर में कोई भी कटौती घरेलू मुद्रास्फीति में और वृद्धि कर सकती है, जिससे मुद्रा पर और दबाव बढ़ सकता है और संभावना है कि पूंजी बहिर्वाह को ट्रिगर कर सकता है।

भारत की उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति सेंट्रल बैंक की सहिष्णुता की 6% की गिरावट आई है, जो दिसंबर में 5.22% और नवंबर में 5.48% पर आ गई है – इसने अक्टूबर में ऊपरी सीमा का उल्लंघन किया था – आरबीआई को कम दरों के लिए कुछ कमरे की पेशकश की।

आरबीआई को एक “कठिन विकल्प” का सामना करना पड़ता है, यूबीएस के मुख्य भारत के अर्थशास्त्री तनवी गुप्ता जैन ने कहा कि वह लगभग 75 आधार अंकों के “उथले मौद्रिक आसान चक्र” की उम्मीद करते हैं, फरवरी की नीति बैठक शुरू करते हैं।

हालांकि, सेंट्रल बैंक ने पिछले महीने कहा था कि मौद्रिक स्थिति कुछ समय के लिए तंग रह सकती है, जबकि यह मुद्रास्फीति के दबाव को आगे बढ़ाता है।

भारत-वॉचर्स भी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा संभावित कार्यों पर टेंटरहुक पर रहे हैं, जिन्होंने अपने अभियान के निशान के दौरान सार्वभौमिक टैरिफ के विचार को तैर ​​दिया था।

अमेरिका के साथ लगभग $ 42 बिलियन के व्यापार अधिशेष के साथ, भारत ने ट्रम्प की नीति के तहत व्यापार घाटे को कम करने पर ध्यान केंद्रित किया।

ट्रम्प के दूसरे राष्ट्रपति पद के तहत अमेरिकी व्यापार नीति ढांचा डॉलर और ट्रेजरी पैदावार को मजबूत कर सकता है, जिससे अमेरिकी ब्याज दरों को अधिक समय तक ऊंचा रखा जा सकता है। इसने आरबीआई सहित एशिया में केंद्रीय बैंकों के लिए नीतिगत निर्णयों को जटिल कर दिया है, क्योंकि नीति को ढीला करने से वृद्धि को बढ़ावा देना होगा, दर अंतर को चौड़ा करना।

बजट का एक हिस्सा जिस पर निवेशकों पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा, वह है राज्य द्वारा संचालित संस्थाओं में दांव का विभाजन।

भारत अपने विघटन और परिसंपत्ति विमुद्रीकरण लक्ष्यों को 40% – या 500 बिलियन रुपये से 300 बिलियन रुपये ($ 3.47 बिलियन) से कम में कटौती करना चाहता है – चालू वित्त वर्ष के लिए, घरेलू मीडिया आउटलेट ने इस महीने की शुरुआत में आर्थिक समय की रिपोर्ट की।

यूबीएस के जैन ने कहा कि डिवीस्टमेंट रसीदें “इस वर्ष पिछड़ गई हैं” और 500 बिलियन रुपये के सरकारी बजट अनुमान की तुलना में 90 बिलियन रुपये में खड़े हो गए।

वह उम्मीद करती है कि सरकार अगले वित्त वर्ष के लिए “300 बिलियन की ओर 300 बिलियन” रुपये कम करेगी।