राय: राय | बुनियादी ढांचे को बढ़ावा देने के लिए, निजी खिलाड़ियों के लिए तरलता में सुधार करें

बुनियादी ढांचे में निवेश अर्थव्यवस्था पर महत्वपूर्ण गुणक प्रभाव उत्पन्न करता है। यह पूंजीगत व्यय के रूप में सार्वजनिक खर्च के लिए विशेष रूप से सच है। बुनियादी ढांचे में एक प्रारंभिक निवेश निर्माण की प्रत्यक्ष लागत से परे अतिरिक्त आर्थिक गतिविधि को ट्रिगर करता है, जिसके परिणामस्वरूप व्यापक आर्थिक लाभ होता है। इन लाभों में बढ़े हुए रोजगार, बढ़ी हुई व्यावसायिक गतिविधि और बेहतर बुनियादी ढांचे से प्रभावित क्षेत्रों में उच्च उपभोक्ता खर्च शामिल हैं। नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ पब्लिक फाइनेंस एंड पॉलिसी के अनुसार, बुनियादी ढांचे पर खर्च किए गए प्रत्येक रुपये जीडीपी में 2.5 से 3.5 रुपये के बीच योगदान देते हैं।

भारत ने 2030 तक $ 7 ट्रिलियन अर्थव्यवस्था बनने का एक महत्वाकांक्षी लक्ष्य निर्धारित किया है। इसे प्राप्त करने के लिए, देश को 2024 से 2030 तक 10.1% के निरंतर सीएजीआर की आवश्यकता है। इस तरह की वृद्धि को बनाए रखने से सरकार और निजी क्षेत्र दोनों से महत्वपूर्ण निवेश की मांग होगी। केंद्र सरकार ने लगातार अपने पूंजीगत व्यय में वृद्धि की है और वित्त वर्ष -25 के बजट में, पूंजीगत व्यय के लिए .11 11.11 लाख करोड़ आवंटित किया है, जिसका जीडीपी का 3.4% था।

सार्वजनिक क्षेत्र की सीमाएँ

हालांकि, सरकारी व्यय के आंकड़ों से पता चलता है कि केंद्र अपने वार्षिक पूंजीगत व्यय लक्ष्य से लगभग ₹ 80,000 करोड़ से कम हो सकता है। इस कमी को पहली तिमाही में आम चुनावों के दौरान प्रतिबंध खर्च करने और दूसरी तिमाही में भारी मानसून की वर्षा के कारण होने वाले विघटन के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है। इसके अतिरिक्त, राज्य सरकारें चालू वित्तीय वर्ष के लिए Cap 1.5 लाख करोड़ की उदार कैपेक्स ऋण सुविधा का पूरी तरह से उपयोग करने के लिए संघर्ष कर रही हैं। इनमें से कुछ सुविधाओं से जुड़ी सशर्तताओं को देखते हुए, राज्यों के लिए वित्त वर्ष 25 के अंतिम महीनों में शेष धनराशि को आकर्षित करना चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

ये रुझान आवंटित पूंजी बजट का पूरी तरह से उपयोग करने के लिए सार्वजनिक क्षेत्र की सीमित क्षमता को उजागर करते हैं। इसके अलावा, चूंकि दोनों केंद्र और राज्य घाटे को कम करने के लिए एक राजकोषीय समेकन पथ के साथ चलते हैं, विकास और निवेश की गति को बनाए रखने के लिए धन का उपयोग करने में निजी क्षेत्र की भागीदारी में वृद्धि की आवश्यकता होगी। एक दो-आयामी दृष्टिकोण इस चुनौती को संबोधित कर सकता है: पहला, सार्वजनिक-निजी भागीदारी (पीपीपी) परियोजनाओं को तेज करके, और दूसरा, बैंकिंग और गैर-बैंकिंग दोनों क्षेत्रों के माध्यम से बुनियादी ढांचे के विकास के लिए निजी संस्थाओं के लिए तरलता में सुधार करके।

पीपीपी परियोजनाओं के लिए एक मामला

पीपीपी परियोजनाएं समय पर परियोजना निष्पादन सुनिश्चित करते हुए आवंटित धन का प्रभावी ढंग से उपयोग करने में कई फायदे प्रदान करती हैं। निजी क्षेत्र की भागीदारी अभिनव निर्माण तकनीकों, उन्नत प्रौद्योगिकियों और बेहतर प्रबंधन प्रथाओं, लागतों का अनुकूलन और परियोजना की गुणवत्ता में सुधार लाती है। इसके अतिरिक्त, निजी खिलाड़ी सरकार पर बोझ को कम करते हुए डिजाइन, निर्माण और रखरखाव से संबंधित महत्वपूर्ण जोखिम लेते हैं। नतीजतन, पीपीपी परियोजनाएं एक सहयोगी वातावरण को बढ़ावा देती हैं जहां सरकार और निजी संस्थाओं दोनों को लाभ होता है। PPP मॉडल जैसे कि राष्ट्रीय राजमार्ग परियोजनाओं में उपयोग किए जाने वाले हाइब्रिड वार्षिकी मॉडल सहयोग प्रयासों के माध्यम से सार्वजनिक क्षेत्र के निवेश के कुशल उपयोग का एक अच्छा उदाहरण है।

सार्वजनिक वित्त पोषण के अलावा, निजी क्षेत्र के लिए दीर्घकालिक क्रेडिट हासिल करना भारत की विस्तारित अवसंरचना की जरूरतों के लिए महत्वपूर्ण होगा। इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स आमतौर पर एक बड़े प्रारंभिक पूंजी निवेश की मांग करते हैं और अधिक समय तक राजस्व धाराओं का उत्पादन करते हैं। इसलिए वाणिज्यिक बैंक बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के लिए उधार प्रदान करने के लिए अनिच्छुक हैं। गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों के कथित जोखिम के साथ-साथ परिसंपत्ति-देयता बेमेल इस तरह की परियोजनाओं के लिए धन हासिल करने में लगातार चुनौतियों को जोड़ती है। इन चिंताओं को संबोधित करने और पूंजी के एक स्थिर प्रवाह को प्राप्त करने के लिए, नीति-चालित प्रोत्साहन को आगे बढ़ाना महत्वपूर्ण है जो बैंकों को बुनियादी ढांचे के लिए अपने ऋण पोर्टफोलियो के एक निश्चित “पूर्व-प्रतिबद्ध” प्रतिशत आवंटित करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं। यदि एक नियामक आवश्यकता की जाती है, तो बुनियादी ढांचे के उधार देने वाले मानदंडों के लिए इस तरह के एक नक्काशी-आउट बैंकों को महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के लिए उनके जोखिम को बढ़ाने के लिए मजबूर करेगा, जबकि निजी खिलाड़ियों को धन की याचना करने के लिए स्पष्टता और भविष्यवाणी प्रदान करता है।

समर्थन बैंकिंग

हालांकि, बैंकिंग क्षेत्र को परियोजना की शुरुआत में आंशिक क्रेडिट की गारंटी और परियोजना की प्रगति के आधार पर किश्तों में आगे के क्रेडिट का भुगतान जैसे व्यापक जोखिम शमन फ्रेमवर्क द्वारा भी समर्थित किया जाना चाहिए। ये कारक डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम करके उधार देने के लिए बैंकों की इच्छा को बढ़ाने में मदद करेंगे, जो कि वे लंबे समय तक गर्भधारण परियोजनाओं में सामना कर सकते हैं।

इसके अलावा, एक अधिक बारीक नीति ढांचा बैंकों को संप्रभु धन के साथ सहयोग करने के लिए प्रोत्साहित करने पर ध्यान केंद्रित कर सकता है, और बहुपक्षीय एजेंसियां ​​जो परियोजना जोखिमों को साझा करने में सक्षम हो सकती हैं। यह भारत में बुनियादी ढांचा क्षेत्र के विकास को तेजी से ट्रैक करने के लिए, विशेष रूप से पीपीपी इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के मामले में, विशेष रूप से पीपीपी इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के मामले में, निजी क्षेत्र के लिए प्राथमिकता उधार के लिए एक तंत्र को जोड़ने के लिए व्यवहार्य साबित हो सकता है।

इन्फ्रा कहानी को सुविधाजनक बनाने के लिए गैर-बैंकिंग क्षेत्र को भी रोप किया जाना चाहिए। वर्तमान नियामक ढांचा दीर्घकालिक इन्फ्रा परिसंपत्तियों में निवेश के लिए अनुकूल नहीं है और इसलिए बीमा, पीएफ और पेंशन में अधिकांश निवेश सरकार और अर्ध-सरकारी जारी करने में केंद्रित हैं।

इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट एसपीवी अंतर्निहित क्रेडिट रेटिंग और एक्सपोज़र कैपिंग (बेसिस नेट-वर्थ) आवश्यकताओं के संबंध में IRDAI और PF दिशानिर्देशों द्वारा निर्धारित निवेश मानदंडों को पूरा करने में असमर्थ हैं। बीमाकर्ताओं, ईपीएफओ और एनपी के निवेश पैटर्न को सीधे इन्फ्रास्ट्रक्चर सेक्टरों, विशेष रूप से रिंग-फेंस्ड एसपीवी में निवेश परिसंपत्तियों के एक निश्चित प्रतिशत को अनिवार्य करने के लिए उचित रूप से संशोधित करने की आवश्यकता होगी। आदर्श रूप से, इन संस्थानों को अपने प्रबंधन के तहत कुल संपत्ति का कम से कम 10% निवेश करने के लिए अनिवार्य किया जाना चाहिए। यह जीवन बीमाकर्ताओं, ईपीएफओ और एनपी के लिए निवेश के रास्ते का विविधीकरण प्रदान करेगा और लंबे समय तक राजमार्गों, बंदरगाहों, हवाई अड्डों, बिजली उत्पादन, और ऊर्जा संक्रमण जैसे क्षेत्रों में दीर्घकालिक पूंजी निवेश की सुविधा प्रदान करेगा जो एक नियामक ढांचे के तहत या रियायत व्यवस्था के माध्यम से विकसित किए जाते हैं सरकार या उसकी किसी भी एजेंसियों से।

हर कहानी को अपनी भूमिका निभाने के लिए अलग -अलग नायक की आवश्यकता होती है। भारत के बुनियादी ढांचा विकास की कहानी में उनके योगदान को सुविधाजनक बनाने के लिए निजी क्षेत्र की संस्थाओं के लिए तरलता में सुधार एक ऐसा नायक है जिसे हमारी योजना में केंद्र चरण दिया जाना चाहिए।

(लेखक एक सेवानिवृत्त आईएएस अधिकारी, विश्व व्यापार संगठन के पूर्व निदेशक और वर्तमान में चिंटन रिसर्च फाउंडेशन के अध्यक्ष हैं)

अस्वीकरण: ये लेखक की व्यक्तिगत राय हैं